事件：2024 年3 月29 日，海信视像发布2023 年年报。2023 年公司竣事总营收536.16 亿元（同比+17.22%），归母净利润20.96 亿元（同比+24.82%），扣非归母净利润17.33 亿元（同比+21.19%）。2023Q4 公司竣事总营收143.89 亿元（同比+8.79%），归母净利润4.68 亿元（同比-18.18%），扣非归母净利润3.75 亿元（同比-35.23%）。

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2023Q4 利润短期承压，计算才能渐渐栽植。1）分季度看，2023Q4 公司竣事总营收143.89 亿元（同比+8.79%），竣事慎重增长主要系公司电视居品量价皆升重复2023 年同一乾照光电所致；归母净利润4.68 亿元（同比-18.18%），功绩端短期承压。2）分居品看，2023 年公司聪惠败露终局、新败露新业务营收辩认为412.57 亿元（同比+17.01%）、65.17 亿元（同比+40.60%），其中新败露新业务的高速增长或系受益于激光败露、芯片产业以及商用败露人人化发展。3）分地区看，2023 年公司境内、境外收入辩认达236.43 亿元（同比+18.20%）、247.47 亿元（同比+20.45%），均竣事较快增速；国内收入增长或系公司败露居品高端化发展，助力居品结构进一步升级，境外收入增长系公司握续增强人人化、多元化的品牌以及运营体系上风。

2023Q4 毛、净利率短期承压，或与公司同一乾照光电相关。1）毛利率：2023Q4 毛利率为16.80%，同比-2.56pct，或系原材料价钱高潮、毛利率相对较低的电视居品销量栽植以及同一乾照光电所致；2）净利率：2023Q4 净利率为4.38%，同比-0.67pct，跌幅小于毛利率。3）用度端：2023Q4 销售/处治/研发/财务用度率辩认为7.44/1.85/4.57/-0.01%，同比辩认-0.76/+0.30/+0.20/+0.14pct，其中处治用度率栽植主要受到公司2023 年同一乾照光电及革命2021 年为止性股票激勉经营影响。

事实上，除了补办婚礼，他还顺便在意大利举办了自己的60岁寿宴，嘉宾之一的郑绍康之前留言透露过。只是，他本人一直没有放出照片，希望等到真正生日那天才公开。

难怪一上线，就差评不断，看来观众的眼睛都是雪亮的，剧组用不用心一眼就能看出来。

大屏化居品市占率人人进步，外洋市集握续拓展。1）大屏化：2023年公司100 英寸及以上电视人人销量/销额同比+152.68/+115.88%，出货量市占率达44.75%，位居人人首位；其中国内市集销量/销额同比+266.34/+175.96%，零卖量市占率达61.64%，雷同行业进步。2）外洋市集：a）北好意思：证据Circana 数据，2023 年海信品牌电视在北好意思零卖市集的市占率为12.76%，在好意思国/加拿大/墨西哥零卖市占率辩认同比+1.1/+3.0/+0.7pct；b）欧洲：证据GfK 统计，2023 年海信品牌电视德国/意大利/英国/法国/西班牙的零卖量市占率同步辩认+3.1/+4.4/+3.3/+1.0/+2.0pct；c）日本：海信系零卖量市占率达到33.54%（+0.7pct），公司 龙头上风握续加大；d）东南亚：证据GfK 统计，海信系电视在马来西亚/泰国市集零卖量市占率辩认为11.25%/14.03%，市集空间进一步大开。

投资忽视：行业端：电视行业的竞争环境握续向好，同期跟随社会经济的复苏，智能投影市集有望规复增长趋势。公司端：行为行业的领军者有望共享电视和智能投影市集的发展红利；同期不休鼓动和完善其产业人人化布局，旗下Vidda 品牌同步布局高端和性价比投影居品，重复与乾照光电的同一，有望共同助力公司收入功绩和市集份额增长。咱们预测，2024-2026 年公司归母净利润辩认为24.72/28.83/31.92 亿元，对应EPS辩认为1.89/2.21/2.45 元，现时股价对应PE 辩认为12.63/10.82/9.78倍。初度散失，赐与“买入”评级。

风险请示：市集竞争加重、汇率波动、新品证明不足预期、国内经济复苏不如预期等澳门巴黎人真人百家乐。

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